国盛智科重启IPO征程。相比一年前被否的IPO计划，国盛智科此番不仅拟募资额有所扩大，上市地也从上交所转至深交所中小板。

证监会网站披露了国盛智科的申报材料。记者梳理发现，国盛智科上次IPO被重点询问的毛利率远高于行业的问题依然存在，其经销模式也存疑。国盛智科这次能否成功闯关还是个未知数。

国盛智科本次拟公开发行不超过3300万股，不低于发行后总股本的25%，募资6.05亿元用于发展中数控机床生产项目、数控机床技术研发中心项目，拟募资额较上一次IPO被否时的4.08亿元扩大了近50%。

国盛智科成立于1998年，主营数控机床、以机床设备为主的精密钣焊产品和精密机床铸件的研发、生产和销售，曾在2018年3月27日上会闯关，但未能如愿。其中一个重要的原因是其数控机床综合毛利率显著业公司平均水平。

在本次预披露的报告期内，2016年至2018年公司数控机床业务毛利率分别为31.97%、30.43%和29.10%，虽然有所下降，但是相对于同行业上市公司的平均值仍高出一截。比如，A股公司海天精工数控机床产品2018年的毛利率只有23.51%，而国盛智科达到29.10%。

对于毛利率较高的原因，国盛智科表示，根据下游所处的行业、加工产品不同，数控机床产品在功能、性能、结构等方面差异较大，各种类型的数控机床业务毛利率也存在差异。但是，公司并未具体说明。

一名机床行业人士表示：“目前机床行业整体情况还是比较低迷，行业特性导致集中度不高，所以竞争比较激烈。即使产品结构再好，在这样的行情中依然能保持如此高的毛利率确实不容易。”

再次征战A股，国盛智科更新补充了“更”的财务数据，2016年至2018年，国盛智科分别实现营业收入4.06亿元、5.86亿元、7.44亿元，净利润分别为0.57亿元、0.92亿元、0.96亿元。

报告期内，国盛智科的产品结构发生一定的变化，进一步倚重数控机床整机业务。2016年至2018年，公司数控机床整机收入分别为1.5亿元、3.28亿元、4.63亿元，占主营业务收入的比重从2016年的37.29%增至2018年的62.28%，大幅攀升。

而国盛智科的数控机床整机以经销模式为主。2016年至2018年，经销模式实现收入占数控机床整机收入的比重分别为60.13%、77.82%和80.15%。

翻看这些经销商客户，成长十分迅速。2018年国盛智科的第二大客户江苏泽崴即是其经销商，但2016年国盛智科的前五大客户中没有江苏泽崴的身影。在国盛智科业绩大幅增长的2017年，江苏泽崴成为第三大客户，销售额为3105万元。到2018年，国盛智科向其销售额达到4887万元，占比6.57%。

再来看国盛智科的2018年第三大客户黄岩鑫锐，当年销售额为4776万元，占比6.42%。天眼查查询获知，黄岩鑫锐为2016年3月21日新成立的公司，不久便与国盛智科展开合作，成为后者的特许经销商，2017年就创造了4608万元的销售额，直接晋升为当年第二大客户。

上述行业人士表示：“经销模式也是IPO审查的重要内容，如果经销商是新注册的公司，或者突然成为发行人的重要客户，都可能需要重点的考察。”

陈经理